Banca d’Inghilterra verso un taglio dei tassi, ma l’inflazione resta non allineata
Un nuovo taglio ai tassi potrebbe arrivare già giovedì, ma i segnali di pressione inflattiva nel Regno Unito non si sono ancora del tutto dissipati.
Secondo le attese di mercato, la Bank of England (BoE) dovrebbe ridurre il suo tasso di riferimento dal 4,25% al 4% nella prossima riunione. E non sarebbe l’ultima mossa dell’anno: si prevede almeno un ulteriore taglio prima del 2025, nonostante l’inflazione abbia recentemente accelerato, avvicinandosi al doppio del target del 2% fissato dalla stessa banca centrale.
Tuttavia, tra i policymaker regna l’incertezza. La discussione verte su quanto le pressioni di fondo si stiano effettivamente attenuando e se un mercato del lavoro in rallentamento e una crescita fiacca possano spingere l’inflazione sotto il target, anche senza ulteriori interventi.
Contesto globale e prospettive
L’inflazione britannica ha superato ampiamente quella della zona euro e degli Stati Uniti dopo l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia nel 2022, arrivando a toccare un picco dell’11,1%. A pesare sono stati soprattutto i costi per gas ed elettricità, molto più rilevanti in UK per il riscaldamento domestico.
Nel 2023 i prezzi al consumo sono calati drasticamente, toccando un minimo dell’1,7% a settembre 2024. Ma la discesa si è presto arrestata: a maggio la BoE ha previsto un ritorno al target del 2% solo entro il 2027. A giugno l’inflazione è risalita al 3,6%, il livello più alto da gennaio, e alcuni economisti ritengono che si avvicinerà presto al 4%.
Le aspettative stanno cambiando
La BoE considera le aspettative di inflazione di imprese e famiglie un indicatore chiave per prevedere dinamiche future su prezzi e salari. E qui i dati sono chiari: l’indice Citi/YouGov è quasi ai massimi da fine 2022, periodo in cui l’inflazione superava le due cifre. Anche il sondaggio interno della BoE ha toccato i massimi dal 2019.
Tuttavia, alcuni funzionari minimizzano: ritengono che le risposte siano più una reazione all’inflazione recente che una previsione attendibile.
Inflazione domestica ancora persistente
Anche se l’indice generale è calato nel 2023, alcune componenti più “interne” dell’inflazione non hanno fatto lo stesso percorso. In particolare:
L’inflazione nei servizi, strettamente legata ai costi del lavoro, resta elevata;
L’inflazione core, depurata dalle voci più volatili, continua a superare quella headline;
I prezzi di cibo e bevande sono tornati a salire rapidamente, con forte impatto soprattutto sulle fasce di popolazione a reddito più basso.
Crescita salariale alta, ma in rallentamento
Gli stipendi del settore privato crescono ancora a un ritmo del 5% annuo, in discesa rispetto al picco sopra l’8% toccato due anni fa. Tuttavia, siamo ancora ben oltre il 3% considerato compatibile con un’inflazione stabile al 2%.
Sia la BoE sia le imprese intervistate si aspettano un rallentamento verso il 3% nei prossimi 18 mesi. Ma la discesa è tutt’altro che lineare, e la disoccupazione in lieve aumento non basta a garantire un freno automatico alla crescita salariale.
PMI: i prezzi continuano a salire
I dati di luglio dell’indice PMI (Purchasing Managers’ Index) mostrano che le imprese britanniche stanno aumentando i prezzi a un ritmo sostenuto. Sebbene meno accentuato rispetto al 2022, il trend è ancora ben sopra i livelli pre-pandemici. Costi in salita sia per il settore dei servizi che per l’industria: se questi rincari verranno trasferiti ai consumatori, la pressione sui prezzi resterà elevata.
Cosa significa per gli investitori?
Il quadro è chiaro: la politica monetaria nel Regno Unito è in fase di transizione, ma l’inflazione non è affatto sconfitta. Per gli investitori in Certificate e strumenti strutturati:
Tassi ancora alti = premi più interessanti su emissioni nuove
Inflazione persistente = cautela su prodotti con barriera troppo aggressiva
Sottostanti europei/UK bancari e industriali = più esposizione a pressioni salariali
Crescita debole + inflazione alta = scenario ideale per strutture difensive (es. Phoenix, Cash Collect con barriera profonda)
