1. Contesto di mercato
Dopo il taglio di 25 pb effettuato a giugno dalla BCE – deposito al 2,00 % e refi al 2,15 % – i tassi a breve continuano a scendere mentre l’euro si mantiene robusto. Il 3-m Euribor è tornato sui 2,0 % (ultimo fixing 23 giugno), riducendo il costo di funding ma lasciando spazio a carry positivi per gli strumenti indicizzati.
Sul fronte settoriale, il comparto Travel & Leisure europeo guida i rialzi 2025 (+3 % il 24/6 dopo la tregua Medio Oriente) con recupero di volatilità sui vettori aerei; Air France-KLM ha partecipato al rimbalzo .
2. Scheda sintetica
| ISIN | XS2930007609 |
| Emittente | Citigroup Global Markets Ltd (rating S&P A- / Moody’s A3 / Fitch A) |
| Tipologia | Credit Linked Note indicizzata ad Air France-KLM |
| Sottostante di credito | Air France-KLM (rating Fitch BBB-, outlook stabile – 15 mag 2025) |
| Cedola | Trimestrale, incondizionata: Euribor 3 m + 3,67 % annuo. Con Euribor 2,03 % il lordo corrente ≈ 5,70 % p.a. (1,43 % trimestre) |
| Autocall | Non prevista |
| Scadenza | 20 giugno 2035 (≈ 10 anni) |
| Taglio minimo | 1.000 € (valore nominale) |
| Mercato | EuroTLX – ticker “DEB A CL0635C” (quotazione attorno a 100 € nominali, liquidità limitata) |
| Emissione | 20 maggio 2025 – ammontare 6 mln € |
3. Zoom sul sottostante
| Indicatore | Situazione |
|---|---|
| Rating | Fitch BBB- (stable) |
| Bond benchmark | MTN 4,625 % 05/2029 (ISIN FR001400Q6Z9) rende ≈ 3,8 % |
| Momentum di settore | Trav&Leisure +1,3 % il 24/6; AF-KLM beneficia di utili Q1 in crescita e minori costi carburante |
4. Perché potrebbe interessare
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Cedola reale sopra il 5 % grazie allo spread fisso di 367 pb che compensa eventuali tagli BCE futuri.
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Diversificazione di rischio: espone al default di Air France-KLM (compagnia IG-low), non alle escursioni di prezzo azionario/barriera tipiche dei Cash Collect.
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Protezione dal rischio tasso: struttura floating; se i tassi risaliranno la cedola si adeguerà.
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Emittente investment grade (Citigroup) a supporto del profilo controparte.
5. Principali rischi
| Rischio | Descrizione / Impatto |
|---|---|
| Credit Event Air France-KLM | In caso di default, la nota si estingue anticipatamente e rimborsa il Recovery Value (storicamente 30–40 % del nominale). |
| Rischio emittente | Insolvenza di Citigroup: non c’è tutela del Fondo Interbancario. |
| Liquidità | Lotto minimo 1 000 €, book EuroTLX poco profondo; spread bid-ask variabile. |
| Cedola variabile | Se l’Euribor scendesse sotto zero, la cedola si ridurrebbe (resta lo spread +3,67 %). |
| Durata lunga | Aumento degli spread CDS sul gruppo può far scendere il prezzo in secondario. |
6. Meccanismo di funzionamento
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Cedola trimestrale pagata alle date del 15 mar / giu / set / dic (prima il 15 set 2025).
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Finché non si verifica un Credit Event su Air France-KLM, l’investitore incassa la cedola e a scadenza ottiene 100 % nominale.
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Credit Event (default, failure-to-pay, restructuring definita ISDA): il certificate viene regolato al Recovery Price dell’obbligazione di riferimento (asta ISDA).
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Nessuna opzione Autocall né barriere di prezzo: la variabile chiave è esclusivamente il rischio di credito della compagnia.
7. Operatività & pricing
Il titolo è negoziabile tramite il proprio intermediario sul circuito EuroTLX; al 24 giugno il denaro/lettera ruota intorno a 99,8 / 100,5 € con volumi modesti. Considerare costi di trading e capienza della size rispetto alla liquidità di mercato.
8. Disclaimer
Nota di trasparenza
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