Phoenix Memory “step-down” – Basket banche (worst-of)
ISIN NLBNPIT2MPH7 – BNP Paribas Issuance B.V. (garantito BNP Paribas SA, rating A+ S&P / A1 Moody’s)
1️⃣ Contesto di mercato (7 luglio 2025)
Il comparto bancario europeo continua a sovraperformare: lo STOXX Europe 600 Banks segna +6 % da inizio anno grazie a NPL ai minimi e CET1 solidi. In tale scenario i Phoenix/Cash Collect su banche mantengono un forte appeal cedolare.
2️⃣ Scheda sintetica
| Voce | Dettaglio |
|---|---|
| Tipo | Phoenix Memory Cash Collect step-down |
| Cedola condizionata | 2 € mensile (≈ 24 % lordo a/a) con memoria; pagata se worst-of ≥ 55 % dello strike |
| Barriere | Cedola 55 % – Capitale 55 % (europea alla sola scadenza) |
| Autocall | Dal 28 ago 2025 a 90 % dello strike, poi –1 % al mese |
| Scadenza | 28 maggio 2027 (24 mesi osservativi) |
| Mercato / prezzo | EuroTLX – lettera 100,63 €, denaro 99,63 € (7 lug 25 h 10:29) |
| Sottostanti | Commerzbank, Barclays, Mediobanca, Banco BPM, Banca MPS |
3️⃣ Zoom sui sottostanti (fixing 23 mag 25 – prezzi 7 lug 25)
| Ticker | Prezzo attuale | Var. da strike | Barriera 55 % | Buffer capitale |
|---|---|---|---|---|
| CBK GY | 28,36 € | +6,9 % | 14,60 € | –49 % |
| BARC LN | 334,2 p | +3,2 % | 178,17 p | –47 % |
| BAMI IM | 9,997 € | –0,9 % | 5,55 € | –44 % |
| BMPS IM | 6,919 € | –4,3 % | 3,98 € | –43 % |
| MB IM | 18,37 € | –11,9 % (worst-of) | 11,47 € | –38 % |
4️⃣ Perché può avere senso
- Cedola molto elevata (24 % a/a) con effetto memoria.
- Barriera capitale profonda (–45 % medio), valida solo alla scadenza.
- Autocall scalare: soglia al 90 % già ad agosto, poi –1 % mensile; elevata probabilità di rimborso entro 12 mesi se il settore resta tonico.
- Diversificazione intrabancaria in tre Paesi (Germania, UK, Italia).
5️⃣ Rischi da considerare
| Rischio | Impatto pratico |
|---|---|
| Concentrazione settoriale | Shock macro/regolatorio sulle banche UE colpirebbe tutto il paniere. |
| Capitale non protetto | Se un titolo ≤ 55 % a scadenza, si rimborsa la sua performance (possibile perdita > 45 %). |
| Volatilità cambio | Barclays quota in GBP; il suo prezzo riflette anche EUR/GBP (il certificato è in €). |
| Rischio emittente | BNP Paribas è IG, ma widening CDS riduce il prezzo in secondario. |
| Liquidità | Book EuroTLX sottile; spread ~1 €. |
6️⃣ Meccanismo di rimborso
| Evento | Condizione sul worst-of | Effetto |
|---|---|---|
| Cedola mensile | ≥ 55 % | 2 € pagati; arretrati recuperati (memoria) |
| Autocall | ≥ 90 % (28 ago 25), soglia –1 %/mese | Rimborso 100 € + cedola |
| Scadenza (28 mag 27) | ≥ 55 % | Rimborso 100 € + cedola < 55 % → rimborso proporzionale |
7️⃣ Operatività & pricing
Con la lettera a 100,63 €, il rendimento lordo corrente, se l’autocall non scattasse, rimane ≈ 23,8 % a/a. Prodotto per investitori income-oriented disposti ad accettare elevata concentrazione settoriale e rischio di mercato sui titoli bancari italiani/europei.
Nota di trasparenza
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