Nuove valutazioni dall’agenzia Moody’s per Banca Monte dei Paschi di Siena e Mediobanca. A pochi giorni dalla chiusura dell’OPAS su Piazza Cuccia, i due istituti hanno ricevuto nuovi rating, con solo il MPS a essere promosso in toto.
Moody’s promuove Monte dei Paschi sulle obbligazioni
In attesa della presentazione della lista per il nuovo consiglio di amministrazione di Mediobanca, il Monte dei Paschi si è ritrovato con una sorpresa da parte di Moody’s: una serie di promozioni sul fronte obbligazionario.
L’agenzia ha infatti migliorato il rating di lungo termine dei depositi a “Baa1” (da “Baa2”) e la valutazione del debito senior unsecured in area investment grade a “Baa3” (da “Ba1”). Il Baseline Credit Assessment (BCA) è invece stato confermato a “ba1”.
Per inciso, il rating di lungo termine dei depositi indica l’affidabilità dell’istituto nel rimborso dei depositi nel tempo, mentre la valutazione del debito senior unsecured misura la solidità delle obbligazioni prive di garanzie. A sua volta, il Baseline Credit Assessment valuta la solidità finanziaria intrinseca della banca, senza considerare eventuali supporti esterni.
Il motivo di questa promozione alla banca di Siena? Secondo Moody’s, l’upgrade “tiene conto della conclusione con successo dell’OPAS su Mediobanca e della nascita di un nuovo gruppo bancario, più grande e diversificato”.
L’agenzia aggiunge che “l’upgrade dei rating di lungo termine dei depositi e del debito senior unsecured considera, oltre alla conferma del rating BCA di MPS, i risultati dell’analisi Loss Given Failure, che riflette il miglior profilo finanziario combinato del nuovo gruppo”.
Per quanto riguarda il rating BCA di MPS a “ba1”, la nuova valutazione “considera, da un lato, i benefici derivanti dalla creazione del terzo gruppo bancario italiano caratterizzato da attività complementari, che potrà fare leva su franchise consolidati nel Retail Banking, Consumer Finance, Wealth Management e Corporate e Investment Banking, con una conseguente diversificazione dei ricavi”.
Promozione (parziale) per Mediobanca da Moody’s
Situazione leggermente diversa per Mediobanca.
La banca di Piazza Cuccetta ha ottenuto la promozione dell’outlook da stabile a positivo. Invece, sul fronte obbligazionario, Moody’s ha deciso di abbassare il rating. La motivazione? Con il perfezionamento dell’OPAS, l’agenzia “ha allineato il rating di lungo termine e il baseline credit assessment di Mediobanca a quello della capogruppo Banca Monte dei Paschi”.
Rivedendolo così al ribasso. In breve, il rating a lungo termine e il debito senior unsecured passa da Baa1 a Baa3. Vengono però confermati i bank deposits a Baa1/P2, e il passaggio da Baa3 a Ba1 per la baseline credit assessment (BCA)
Piazzetta Cuccia ha commentato il downgrade, sottolineando di ritenere che “l’attuale rating non rifletta la creditworthiness del Gruppo Mediobanca e che in particolare, il profilo creditizio sia invariato rispetto al periodo precedente il lancio dell’Offerta di Banca Monte dei Paschi”.
Per i possessori di certificate (non) buone notizie
Per i possessori di certificate con sottostante legato a Monte dei Paschi di Siena, la promozione di Moody’s rappresenta una buona notizia: l’aumento del rating potrebbe infatti ridurre il rischio percepito dell’emittente e favorire una maggiore liquidità dei prodotti sul mercato.
Diverso è il caso di Mediobanca. I certificate con sottostante collegato a Piazza Cuccia potrebbero risentire del declassamento: il downgrade tende infatti ad aumentare il rischio dell’emittente, con possibili ripercussioni sui prezzi di mercato dei prodotti già in circolazione.
C’è da dire che i due istituti si stanno muovendo verso una fusione, quindi le valutazioni future prenderanno in considerazione il gruppo combinato. Consigliamo di monitorare i prossimi rating e l’evoluzione degli spread, soprattutto su prodotti a capitale condizionatamente protetto o con cedole legate al merito creditizio dell’emittente.
