Sempre di più gli investitori stranieri che hanno tra le mani il debito pubblico italiano. Lo confermano i nuovi numeri diffusi da Bankitalia, evidenziando non solo una presenza sempre più estera tra i detentori di titoli, ma anche un incremento del debito complessivo di qualche decina di miliardi di euro, che lo rende sempre più consistente, pur rimanendo sostenibile.
Investitori stranieri in crescita sul debito pubblico italiano
I risparmiatori italiani continuano a fare notizia per i loro acquisti di titoli di Stato, ma sono gli investimenti stranieri a dettare le tendenze nei numeri. Secondo l’ultimo report di Banca d’Italia, nel 2025 il debito pubblico italiano detenuto da investitori stranieri ha superato per la prima volta nella storia la soglia dei mille miliardi di euro, chiudendo l’anno a 1.064,9 miliardi e arrivando a una quota pari al 34,4%.
Il livello più alto dal luglio 2015, nonché l’ultima tappa di una risalita iniziata a marzo 2023, quando il debito italiano detenuto all’estero era di 724,6 miliardi, ovvero 340,3 miliardi in meno rispetto a oggi, corrispondenti al 25,9% del totale, il livello minimo nell’era dell’euro.
Situazione diversa si registra per i risparmiatori italiani e per la quota di debito pubblico italiano detenuta dalla Banca d’Italia. Nel 2025, la parte di debito pubblico nei conti titoli di famiglie e imprese non finanziarie è cresciuta da 596,6 miliardi a 617,7 miliardi, segnando un aumento di 21 miliardi, inferiore ai 39,5 miliardi registrati nel 2024. A dicembre, ultimo mese disponibile, la quota di debito detenuta dai non residenti è salita leggermente al 34,4%, dal 34,3% del mese precedente, mentre quella degli altri residenti (principalmente famiglie e imprese non finanziarie) è scesa al 14,4% dal 14,5%.
Anche il debito pubblico italiano detenuto dalla Banca d’Italia ha mostrato un calo: tra dicembre 2024 e dicembre 2025 è passato da 642 miliardi a 574 miliardi, con una diminuzione del 10,6%. Tra dicembre 2025 e gennaio 2026 il trend si è confermato, scendendo ulteriormente a 571 miliardi, ossia dal 18,5% al 18,3% del totale.
Debito pubblico italiano: livelli elevati e tassi sotto controllo
Ma una domanda sorge spontanea: cosa spinge gli investitori esteri a puntare sul debito pubblico italiano? La risposta sta nella combinazione di rendimenti relativamente generosi, determinati dai livelli record del rapporto debito/PIL, e rischi concreti molto contenuti, sostanzialmente equiparabili a quelli degli emittenti più sicuri a livello internazionale.
In effetti, il debito pubblico italiano ad oggi rimane sostanzialmente stabile, anche se continua a destare preoccupazioni per i livelli raggiunti di recente: a gennaio 2026, infatti, il debito delle amministrazioni pubbliche è aumentato di 16,8 miliardi rispetto a dicembre, arrivando a 3.112,3 miliardi. Analizzando la ripartizione per sottosettori, l’aumento del debito è attribuibile alle amministrazioni centrali (+16,6 miliardi) e alle amministrazioni locali (+0,2 miliardi), mentre il debito degli enti di previdenza è rimasto praticamente invariato.
Tale incremento riflette principalmente la crescita delle disponibilità liquide del Tesoro, aumentate di 9,5 miliardi a 61,9 miliardi, e il fabbisogno delle amministrazioni pubbliche (8 miliardi).
Si conferma quindi un debito elevato, la cui sostenibilità resta legata alla crescita del Pil, alla capacità dello Stato di contenere il fabbisogno nei mesi a venire. E soprattutto alla stabilità dei tassi. Nonostante il debito complessivo sia sostanzialmente stabile nell’ultimo decennio, la spesa per interessi rispetto al Pil ha subito variazioni con l’andamento dei tassi. Con l’aumento dei tassi a partire dal 2022, la spesa per interessi è tornata al 3,8% del Pil. Rispetto agli altri Paesi dell’eurozona, l’Italia mantiene la quota più alta, quasi il doppio rispetto a Francia e Spagna e la media eurozona, e quattro volte superiore a quella della Germania.
Debito pubblico italiano: cosa significa per i possessori di certificati
Guardando al quadro delineato da Bankitalia, per investitori e possessori di certificati legati al debito pubblico si prospettano non solo opportunità, ma anche qualche rischio.
L’aumento della quota di debito in mano agli investitori stranieri — che nel 2025 ha superato per la prima volta 1.000 miliardi, arrivando al 34,4% del totale — indica una domanda estera crescente e una maggiore liquidità sul mercato, elementi che possono contribuire a stabilizzare i prezzi dei titoli e sostenere i rendimenti.
Allo stesso tempo, l’incremento complessivo del debito a gennaio 2026 (3.112,3 miliardi) e la continua pressione sui tassi di interesse sottolineano la sensibilità dei certificati alle variazioni dei tassi, con possibili effetti sui rendimenti futuri.
Inoltre, la riduzione della quota detenuta dalla Banca d’Italia e il calo degli investimenti domestici rispetto agli stranieri evidenziano un mercato più esposto alle dinamiche internazionali: i possessori di certificati si trovano così a beneficiare di un contesto liquido e competitivo, ma devono considerare la potenziale volatilità legata alle politiche monetarie europee e agli scenari macroeconomici globali. La sostenibilità del debito, pur restando stabile, dipende dalla crescita del Pil e dalla capacità dello Stato di gestire il fabbisogno; di conseguenza, i rendimenti reali dei certificati potrebbero risentire delle oscillazioni dei tassi e della spesa per interessi.
In sintesi, i possessori di certificati devono bilanciare i vantaggi di un mercato attrattivo e sicuro con la necessità di monitorare attentamente tassi, fabbisogno pubblico e dinamiche internazionali, elementi che continueranno a influenzare sia la redditività sia la stabilità dei loro investimenti.
