L’Eurozona torna in contrazione nel settore privato, dopo 15 mesi consecutivi di crescita. Le ultime rilevazioni previsionali dell’indagine PMI, condotta da S&P Global, non sono affatto delle migliori: in forte calo il settore terziario, mentre forte la crescita del manifatturiero.
Il colpevole di questo calo? Come ormai da mesi, le tensioni geopolitiche in Medio Oriente; e le conseguenti pressioni inflazionistiche.
PMI Eurozona sotto 50 ad aprile 2026: si ferma la crescita economica
Ad aprile l’Indice PMI S&P Global Flash Composito di Produzione dell’Eurozona è sceso sotto la soglia di non cambiamento dei 50,0 punti, segnando la prima contrazione degli ultimi 16 mesi. Il dato si è attestato a 48,6 punti, in calo rispetto ai 50,7 di marzo e ben al di sotto delle attese degli analisti, che stimavano un rallentamento più contenuto a 50,2 punti.
Il peggioramento di inizio secondo trimestre si concentra soprattutto nel settore dei servizi. L’Indice PMI Servizi è infatti scivolato a 47,4 punti dai 50,2 del mese precedente, contro una previsione di 49,8 punti. Si tratta della prima contrazione dell’attività economica nel comparto terziario in quasi un anno, e della flessione più marcata da febbraio 2021.
In controtendenza, il manifatturiero continua a mostrare segnali di resilienza. La produzione industriale ha proseguito la sua crescita per il quarto mese consecutivo, registrando anche l’espansione più rapida da agosto. L’Indice PMI Manifatturiero è salito a 52,2 punti dai 51,6 di marzo, superando le stime del consensus fissate a 50,9 punti.
Il rallentamento della produzione si è diffuso in modo omogeneo nell’area euro, con segnali negativi anche nelle principali economie. In Germania l’attività economica è tornata a contrarsi per la prima volta in 11 mesi, mentre in Francia si è registrato il calo più rapido da febbraio 2025.
Germania, indice PMI in calo per servizi e manifatturiero
Guardando l’economia della Germania, ad aprile, l’indice PMI del settore manifatturiero tedesco ha registrato un lieve arretramento, scendendo a 51,2 punti, il livello più basso degli ultimi due mesi, rispetto ai 52,2 di marzo. Ancora più marcato il calo nel comparto dei servizi, dove l’indice è crollato a 46,9 punti, minimo da 41 mesi, in netto peggioramento rispetto ai 50,9 del mese precedente.
In flessione anche l’indice PMI della produzione manifatturiera, sceso a 51,7 punti dai 54,0 di marzo, toccando così il minimo degli ultimi tre mesi. In parallelo, l’indice PMI composito è scivolato a 48,3 punti, rispetto ai 51,9 del mese precedente, segnando il livello più basso degli ultimi 16 mesi.
Secondo Phil Smith, direttore associato per l’economia presso S&P Global Market Intelligence, la dinamica riflette un brusco cambio di scenario per la principale economia europea. “La ripresa dell’economia tedesca è stata bruscamente arrestata dalla guerra in Medio Oriente”, ha affermato. “Un periodo di crescita durato dieci mesi si è concluso ad aprile con una contrazione dell’attività economica, in un contesto di crescente incertezza e forte aumento dei prezzi”.
Francia, indice PMI in calo per servizi (non per manifatturiero)
Situazione analoga in Francia: il settore privato ha registrato un’ulteriore contrazione all’inizio del secondo trimestre, con un peggioramento più evidente rispetto al mese precedente.
Anche qui, il calo della produzione complessiva riflette soprattutto la debolezza del comparto dei servizi: l’indice PMI dei servizi è sceso a 46,5% (a marzo era a 48,8%), il minimo da 14 mesi. Ma rispetto alla Germania il manifatturiero ha mostrato segnali di ripresa: il PMI manifatturiero è salito dal 50% di marzo al 52,8%, il massimo da 47 mesi.
A prescindere, il risultato è in calo. L’indice S&P Global Flash France Composite PMI Output è sceso a 47,6 punti ad aprile, dai 48,8 di marzo, toccando il livello più basso da febbraio 2025.
Nel dettaglio, la dinamica dei due principali comparti evidenzia una netta divergenza. Il settore dei servizi ha pesato sull’andamento generale, con un calo dei volumi di vendita tra i più rapidi dell’ultimo anno, complice una maggiore cautela da parte dei consumatori. Di contro, la produzione manifatturiera ha invertito la tendenza, una ripresa sostenuta anche da un aumento degli ordini, tornati in espansione per la prima volta in quasi quattro anni. Un elemento chiave è stato l’accumulo di scorte da parte dei clienti, che ha contribuito a stimolare temporaneamente la domanda.
“Tuttavia“, specifica S&P Global, “questo non sembra essere un punto di svolta e sarà probabilmente temporaneo, poiché i nostri intervistati hanno segnalato acquisti anticipati da parte dei clienti in previsione di aumenti dei prezzi, carenze e problemi logistici“.
Indice PMI Eurozona in calo: cosa comporta per i possessori di certificati
Questo scenario di rallentamento dell’Eurozona e di forte divergenza tra settori e Paesi potrebbe comportare un aumento della volatilità, non il massimo per investitori e possessori di certificati, visto che andrà a colpire i prezzi dei prodotti strutturati.
Tra l’altro, la contrazione dei servizi e la debolezza della crescita complessiva potrebbero pesare sugli indici azionari europei, riducendo la probabilità che i certificati con barriera o meccanismi di autocall vadano in rimborso anticipato, soprattutto se legati a panieri di titoli esposti al ciclo economico.
C’è da dire, però, che la tenuta del manifatturiero e le differenze tra Germania e Francia potrebbero aumentare la dispersione tra settori, elemento che potrebbe creare opportunità ma anche maggiore rischio di disallineamento nei basket.
In una situazione del genere, gli investitori devono monitorare più da vicino sia la resilienza dei sottostanti sia la durata di eventuali fasi laterali o ribassiste dei mercati.
