Abbiamo ricevuto, tra le altre, questa domanda.
“Gentile Sig. Pugliese, in un suo precedente articolo raccontava che una certa obbligazione era quotata al corso Tel Quel. Mi aiuterebbe a capire la reale differenza con altri corsi? Le mie reminescenze in materia si perdono negli anni” Luca C.“
Caro Luca C., ho tenuto questa tua lettera per questa settimana in cui approfondiamo anche una obbligazione step down qui
I corsi sono due, il corso secco anche detto clean, ed il corso tel quel anche detto dirty. Qui di seguito provo a raccontarti le principali differenze.
Corso secco (clean price)
Il corso secco è il prezzo dell’obbligazione senza considerare gli interessi maturati dall’ultima data di pagamento della cedola: In pratica paghi solo il valore “puro” del titolo.
Tuttavia, quando compri un’obbligazione tra una cedola e l’altra, il venditore ha maturato degli interessi fino a quel momento. Quindi dovrai rimborsargli quella quota di interessi che NON è espressa nel prezzo di quotazione in quel momento ma viene valorizzata a parte al momento dell’acquisto.
Perciò il prezzo finale sarà: Prezzo pagato = corso secco + rateo di interesse. Il rateo rappresenta la parte di cedola maturata ma non ancora pagata.
Corso tel quel (dirty price)
Il corso tel quel è il prezzo dell’obbligazione comprensivo del rateo di interesse. Se fossimo americani diremmo “what you see is what you get” quindi include già gli interessi maturati dall’ultima cedola.
La formula è Corso tel quel = corso secco + rateo
In questo caso il prezzo che vedi è già quello che paghi realmente.
Caro Luca, lasciami fare un esempio a costo di essere lezioso:
Immaginiamo: valore nominale: 100 // cedola annua: 4% //pagamento cedola: una volta all’anno
Dopo 6 mesi dall’ultima cedola, interessi maturati: 4% / 2 = 2
Se: corso secco = 98
allora: corso tel quel = 98 + 2 = 100
Quindi: comprando al corso secco pagherai 98 + 2 = 100, comprando al tel quel il prezzo sarà direttamente 100
