Nel precedente articolo abbiamo analizzato due strategie tramite Turbo Certificates sul petrolio per posizionarsi sul possibile aumento dei prezzi energetici legato all’escalation tra Stati Uniti, Israele e Iran.
Se da un lato il mercato petrolifero rappresenta una reazione immediata ai conflitti geopolitici, dall’altro esiste un settore che storicamente beneficia di dinamiche più strutturali: la difesa.
In questo contesto, può essere interessante analizzare un certificato che consente di esporsi a quattro grandi player europei del settore: Hensoldt, Rheinmetall, Leonardo e Saab. Il prodotto in questione è il Cash Collect Worst-of Callable con ISIN DE000VH4MFQ7 emesso da Vontobel, che offre una cedola mensile dell’1,20% (14,40% p.a.) con barriera al 50% e un paniere sottostante formato da società strettamente legate alla domanda globale di sicurezza e difesa.
L’obiettivo di questo articolo è capire cosa si sta realmente comprando e perché il contesto geopolitico attuale potrebbe rendere questo tipo di esposizione interessante.
Guerra in Iran e difesa globale: perché il settore è tornato centrale
L’escalation militare iniziata a fine febbraio 2026 ha rapidamente riportato la sicurezza internazionale al centro delle priorità politiche e strategiche. Nei primi giorni di marzo si sono già registrati episodi significativi, come l’intercettazione di un missile iraniano diretto verso la Turchia e il conseguente rafforzamento della postura di difesa antimissile della NATO.
In scenari di conflitto prolungato, la domanda militare tende a concentrarsi soprattutto su capacità operative immediatamente utilizzabili:
difesa aerea e antimissili
sistemi anti-drone
radar e sensoristica
munizioni e sistemi di difesa a corto raggio
supporto logistico e manutenzione delle flotte
Si tratta di segmenti dove molte aziende europee hanno sviluppato competenze di primo piano e dove la spesa pubblica tende ad aumentare rapidamente quando le tensioni geopolitiche si intensificano.
In questo contesto si inseriscono proprio le quattro società che compongono il paniere del certificato analizzato.
Il certificato DE000VH4MFQ7: le caratteristiche principali
| Basket Worst-of | Hensoldt AG, Rheinmetall AG, Leonardo S.p.A., Saab AB |
| Prezzo Lettera | 93,30 Euro |
| Cedola Mensile (con Memoria) | 1,20% (14,40% p.a.) |
| Barriera Premio e Capitale | 50% |
| Richiamo Anticipato | A discrezione dell’emittente |
| Scadenza | 2 Ottobre 2028 |
| Distanza attuale dalla barriera | Hensoldt: +31% Rheinmetall: +38% Leonardo: +55% Saab: +56% |
Il funzionamento del certificato è sintetizzato nel box qui sopra: si tratta di un Multi Cash Collect con barriera costruito su un basket worst-of composto da Hensoldt, Rheinmetall, Leonardo e Saab, quattro società europee fortemente esposte al settore difesa. La struttura prevede il pagamento di una cedola mensile dell’1,20% (14,4% annuo) a condizione che tutti i sottostanti si trovino sopra la barriera del 50% del valore iniziale. Questo significa che i titoli potrebbero anche subire correzioni significative rispetto ai livelli iniziali senza compromettere immediatamente il flusso cedolare o la protezione del capitale.
Un elemento particolarmente interessante è che il certificato quota attualmente intorno a 93,30 euro, quindi sotto la pari: qualora alla scadenza tutti i sottostanti si trovassero sopra la barriera, il rimborso avverrebbe a 100 euro, generando un rendimento aggiuntivo sul capitale di circa 7,5%, che si andrebbe a sommare alle cedole eventualmente incassate durante la vita del prodotto.
Questo sconto rispetto al valore nominale riflette però anche una dinamica da monitorare con attenzione: la discesa rispetto allo strike iniziale di Hensoldt, che ha ridotto la distanza dalla barriera a circa +31%, rendendola il worst-of attuale del paniere, mentre gli altri titoli presentano margini più ampi (circa +38% per Rheinmetall e oltre +50% per Leonardo e Saab). In un certificato worst-of sarà infatti il titolo più debole a determinare l’esito finale dell’investimento, motivo per cui Hensoldt rappresenta il sottostante principale da osservare nel tempo.
Il livello relativamente elevato della cedola è inoltre spiegato da due fattori tipici di questo tipo di strutture: la volatilità dei titoli del settore difesa e la possibilità di richiamo anticipato a discrezione dell’emittente. Quest’ultima caratteristica implica che il certificato potrebbe essere rimborsato prima della scadenza, interrompendo il pagamento delle cedole future, ma allo stesso tempo permetterebbe all’investitore di realizzare immediatamente il guadagno sul capitale derivante dall’acquisto sotto la pari, con rimborso a 100 euro rispetto al prezzo attuale intorno a 93.
I sottostanti: quattro aziende centrali nella difesa europea
Coerentemente con quanto discusso nel paragrafo precedente, per valutare la solidità di un Cash Collect è fondamentale analizzare i sottostanti non tanto in termini di potenziale rialzo, quanto di stabilità operativa, backlog e visibilità dei ricavi, elementi che riducono la probabilità di drawdown profondi. In questo senso il paniere appare piuttosto coerente con il contesto attuale:
- Hensoldt, attuale worst-of del certificato, è specializzata in radar e sensoristica per difesa aerea e sistemi anti-drone, segmenti che stanno ricevendo crescente attenzione nei programmi europei di difesa integrata; la società arriva inoltre all’attuale fase geopolitica con ordini e backlog record, segnale di domanda strutturalmente sostenuta.
- Rheinmetall rappresenta invece il player più direttamente esposto alla domanda di munizioni, sistemi di difesa a corto raggio e capacità produttiva militare, un segmento che tende ad accelerare nei conflitti prolungati a causa della necessità di ricostituire scorte e aumentare la capacità industriale.
- Leonardo offre un profilo più diversificato (elicotteri, elettronica per la difesa, cyber e sistemi di comando) che può beneficiare dell’aumento della spesa militare su più segmenti, come dimostrano anche i recenti risultati operativi e nuovi contratti internazionali.
- Infine Saab, gruppo svedese particolarmente forte in radar, sorveglianza e difesa aerea a corto raggio, entra in questo scenario con ordini e backlog record e obiettivi di crescita al rialzo, fattori che rafforzano la visibilità dei ricavi nel medio periodo.
Nel complesso il basket combina aziende con posizionamenti complementari lungo la filiera della difesa europea (sensoristica, munizionamento, integrazione di sistemi e piattaforme) una caratteristica generalmente favorevole per strumenti come i Cash Collect, dove l’obiettivo principale non è catturare il massimo rialzo dei titoli ma ridurre la probabilità che uno dei sottostanti subisca forti discese nel tempo.
Considerazioni finali
Il certificato DE000VH4MFQ7 rappresenta uno strumento interessante per chi vuole esporsi al settore difesa europeo attraverso una struttura cedolare.
Il contesto geopolitico attuale – caratterizzato da tensioni crescenti e dalla necessità di rafforzare le capacità militari – tende infatti a sostenere la domanda per aziende attive in radar, sistemi antimissile, sensoristica e munizionamento.
La struttura del certificato offre diversi elementi potenzialmente favorevoli:
cedola elevata (14,4% annuo)
barriera profonda al 50%
distanza attuale dalle barriere significativa
prezzo sotto la pari
Resta naturalmente un fattore determinante: la presenza del meccanismo worst-of, che rende il titolo più debole del paniere il vero driver della performance finale.
Per un investitore che ritiene plausibile uno scenario di domanda strutturalmente forte per il settore difesa nei prossimi anni, questo certificato può rappresentare un modo interessante per ottenere rendimento anche in un mercato laterale.
