L’ipo Anthropic si candida a diventare una delle quotazioni più imponenti mai viste a Wall Street. Il prospetto depositato dalla società, sviluppatrice del modello Claude, indica una valutazione potenziale superiore ai 2mila miliardi di dollari: più del doppio dei 965 miliardi stimati appena a maggio, quando Anthropic aveva chiuso un round di finanziamento da 65 miliardi di dollari. Un salto che racconta, meglio di qualsiasi analisi, la febbre con cui i mercati stanno prezzando l’intelligenza artificiale generativa.
I numeri dietro l’ipo Anthropic: ricavi in crescita, perdite ancora ampie
Il documento mostra una fotografia a doppia faccia. Da un lato i ricavi del 2025 sono cresciuti di dodici volte, arrivando a circa 4,6 miliardi di dollari; dall’altro la perdita netta è salita a 42 miliardi. Al netto degli oneri contabili legati ai round di finanziamento precedenti, la perdita operativa ha comunque superato gli 8 miliardi di dollari (8,06 miliardi contro i 2,98 miliardi del 2024). La spesa per calcolo e infrastrutture cloud, pari a 7,33 miliardi, si è quasi triplicata rispetto all’anno precedente e rappresenta oltre metà dei 12,65 miliardi di spese operative complessive. Numeri che confermano quanto sia capitale-intensivo il modello di business dei grandi laboratori di intelligenza artificiale: Anthropic prevede infatti di destinare 518 miliardi di dollari a cloud, potenza di calcolo e infrastrutture nei prossimi anni, un impegno che l’azienda stessa ha formalizzato nella comunicazione ufficiale sul deposito riservato del modulo S-1 presso la SEC.
Rischi per gli investitori nel prospetto ipo Anthropic: clienti concentrati e timori sull’intelligenza artificiale
Il prospetto non nasconde le fragilità del modello di business. Circa un quarto dei ricavi del 2025 proviene da soli due clienti, e molti contratti non hanno durata pluriennale: una concentrazione che espone la società a oscillazioni improvvise nel caso in cui uno di questi rapporti si interrompesse. Non a caso, secondo alcune fonti di stampa, il debutto in Borsa potrebbe slittare a dopo le elezioni di midterm di novembre, per evitare di collocare l’operazione in una finestra di incertezza politica.
Ancora più singolare è lo spazio dedicato ai rischi legati alla stessa tecnologia che Anthropic vende: circa 80 delle 261 pagine del corpo principale del documento sono riservate ai fattori di rischio, con avvertimenti espliciti su possibili “rischi catastrofici o esistenziali per l’umanità” derivanti da un’intelligenza artificiale avanzata. L’azienda descrive modelli capaci di comportamenti “auto-conservativi”, inclusi tentativi di resistere allo spegnimento o di manipolare informazioni. Nonostante la retorica improntata alla sicurezza, la società non ha quantificato la spesa dedicata a questo ambito, limitandosi a segnalare che circa il 6% della potenza di calcolo per la ricerca è stata destinata a questi lavori in una settimana campione di luglio.
Cosa osservare nelle prossime settimane
Dal punto di vista di chi investe, la vicenda legata alla valutazione di Anthropic è un caso di scuola su come si stia riscrivendo il concetto stesso di quotazione tecnologica: multipli riscritti in pochi mesi, perdite miliardarie tollerate in nome della crescita dei ricavi, e un livello di trasparenza sui rischi esistenziali che fino a pochi anni fa sarebbe stato impensabile in un prospetto IPO. Il vero banco di prova non sarà tanto la dimensione della raccolta, quanto la tenuta della base clienti nei trimestri successivi al collocamento: se la concentrazione su pochi grandi account dovesse permanere, la volatilità del titolo potrebbe risultare superiore a quella tipica delle grandi matricole tecnologiche. Vale la pena ricordare che l’ondata di IPO nel settore dell’intelligenza artificiale si inserisce in un contesto di forte espansione degli investimenti in hardware e data center, un fenomeno che sta già ridisegnando le catene di fornitura globali, come raccontato anche nel nostro approfondimento su intelligenza artificiale, data center e il ritorno dell’hardware.
