Gli hedge fund stanno mostrando una netta ritrosia nei confronti del mercato azionario, al punto che nella prima settimana di novembre hanno iniziato a tagliare il rischio disinvestendo in modo massiccio.
A fotografare questa situazione è una nota diffusa martedì dai prime broker di Morgan Stanley, secondo cui gli hedge fund azionari globali hanno ridotto la propria esposizione al ritmo più sostenuto da oltre un decennio, alimentando una fase di disinvestimento generalizzato che sta prendendo sempre più slancio.
Hedge fund, taglio del rischio record secondo Morgan Stanley (ma con alcune eccezioni)
A dimostrazione di questa ritirata, il documento di Morgan Stanley (ripreso da Bloomberg) fa notare come il valore di mercato lordo dei fondi azionari “long-short” sia diminuito del 10,7% dalla fine di giugno. Addirittura, nella prima settimana di novembre i rendimenti degli hedge fund sono finiti in territorio negativo in tutte le aree geografiche.
Soprattutto in Oriente. I fondi con base in Asia hanno accusato una perdita media dell’1,5%, segnando così il calo regionale più pesante. Queste flessioni hanno compresso la performance dei fondi asiatici da inizio anno a circa il 2,6%, lasciandoli molto indietro rispetto al guadagno del 6% ottenuto finora dai fondi statunitensi.
Sempre Morgan Stanley ha notato che, nel panorama globale, Hong Kong e la Cina hanno rappresentato l’unica eccezione, registrando acquisti netti nel corso della settimana.
Si legge su Bloomberg, “il sostegno della cosiddetta “squadra nazionale” (national team) – costituita da fondi controllati dallo Stato – ha spinto gli investitori a chiudere le posizioni corte su titoli denominati in yuan e quotati sulle borse locali”.
A sua volta, lo stock-picking di azioni in Cina si è rivelata l’unica strategia capace di chiudere la prima settimana di novembre con rendimenti medi positivi, mettendo a segno un +1,1% che porta il bilancio da inizio anno al 6,7%.
Hedge fund in fuga dall’intelligenza artificiale: complice il midterm USA
Traino chiave di questo fenomeno, secondo Morgan Stanley, è in primis il ridimensionamento messo in atto dagli investitori globali, duramente colpiti dal crollo dei titoli legati all’intelligenza artificiale.
Una tendenza, questa, che ha subito una forte accelerazione subito dopo le recenti elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, per via dei timori in merito a possibili mosse regolamentari da parte dei Democratici, forti ora del controllo di Congresso e Senato.
C’è da dire però che la situazione potrebbe anche andare diversamente. Secondo Morningstar, anche con il controllo di entrambe le camere del Congresso si ritiene improbabile che i Democratici riescano ad approvare leggi di grande portata fintanto che il presidente Donald Trump rimarrà in carica.
Insomma, la volatilità nel settore dell’intelligenza artificiale potrebbe aumentare a causa dei fattori politici, “ma la domanda di fondo rimane solida”, sottolineano gli analisti di UBS. “Una maggiore supervisione da parte del Congresso non necessariamente comprometterà il ciclo degli investimenti nell’intelligenza artificiale”.
Nel resto del continente asiatico, invece il taglio del rischio da parte degli hedge fund ha colpito soprattutto il settore dell’information technology. I gestori hanno ridotto le posizioni rialziste e aumentato quelle ribassiste, concentrandosi in particolare sui mercati di Taiwan e della Corea del Sud.
A guidare questa ondata di vendite sono stati principalmente i gestori che operano basandosi sull’analisi fondamentale, mentre i fondi multi-strategia, macro e quantitativi si sono mossi chiudendo le posizioni corte. Tutto ciò ha avuto un impatto diretto sulla leva lorda dei fondi long-short azionari asiatici, che è scesa di 3 punti percentuali in una sola settimana fino a toccare il 124%, riferisce Morgan Stanley.
Hedge fund, disinvestimento record come nuova volatilità per i possessori di certificati
Grazie alla ritirata degli hedge fund, investitori e possessori di certificati devono aspettarsi un aumento immediato della volatilità e una maggiore pressione ribassista sui sottostanti.
Tra l’altro, vista anche la vendita di titoli dell’intelligenza artificiale, c’è pure il rischio che le azioni più esposte si avvicinino ai livelli di barriera fissati per la protezione del capitale o per lo stacco delle cedole.
A prescindere, investitori e possessori non devono farsi niente panico e vendere, anche perché l’aumento della volatilità fa spesso scendere il prezzo di mercato del certificato più di quanto giustificherebbe il calo dei singoli titoli.
Semmai, come prima cosa, è meglio controllare la distanza effettiva dei sottostanti worst-of dalle rispettive barriere e verificare se i certificati in portafoglio godono dell’effetto memoria sulle cedole, almeno per recuperare eventuali pagamenti saltati non appena i mercati si stabilizzano.
Se i titoli sono ancora lontani dalle barriere e la scadenza è distante, conviene mantenere la posizione e incassare i flussi cedolari sfruttando la volatilità a proprio favore; se invece un titolo ha già bucato la barriera o è molto vicino a farlo su un prodotto a scadenza ravvicinata, può avere senso valutare uno switch verso certificati più difensivi, con barriere più profonde o legati a indici anziché a singoli titoli tecnologici.
