Crédit Agricole ha fatto la sua mossa: la Banque Verte ha proposto a Piazza Meda di avviare una negoziazione per una fusione tra la banca e Crédit Agricole Italia.
Una proposta di natura amichevole, che non prevede necessariamente il lancio di un’OPA sulla banca italiana, a patto che l’assemblea di Banco BPM accetti l’offerta.
A prescindere dagli sviluppi, con l’iniziativa francese UniCredit può smettere definitivamente di guardare a Piazza Meda, protagonista di un suo tentativo d’acquisizione condotto nel 2024.
Piazza Meda parla francese: Crédit Agricole propone l’integrazione a Banco BPM
Il gruppo transalpino presenta l’operazione come la naturale evoluzione della partnership di lungo termine tra le due realtà, simboleggiata anche dalla quota di Crédit Agricole, che figura già come primo azionista con il 29,6% del capitale di Banco BPM. Per effetto dei propri conferimenti, la Banque Verte mira ad elevare la propria partecipazione “a circa il 45% della società risultante dalla fusione”, si legge nel comunicato ufficiale.
Dall’integrazione nascerebbe ufficialmente il terzo gruppo bancario italiano, capace di servire 6,5 milioni di clienti attraverso una rete di oltre 2.300 filiali, e con singergie attese stimate in 800 milioni di euro annui ante imposte, mentre l’utile per azione di Banco BPM salirebbe di circa il 24% nel 2027 sulla base delle sinergie a regime.
Sul fronte della governance, il progetto punta a preservare l’identità e l’autonomia operativa della nuova società: intanto, “l‘entità combinata verrebbe costruita attorno al Banco BPM e rimarrebbe quotata a Milano“, inoltre il consiglio di amministrazione resterebbe composto in maggioranza da amministratori indipendenti, con l‘attuale amministratore delegato di Banco BPM, Giuseppe Castagna, confermato alla guida della nuova realtà. Nel perimetro confluirebbero anche le attività assicurative italiane di Crédit Agricole, sia nel ramo Vita che nel ramo Danni.
Fusione Crédit Agricole-Banco BPM: le condizioni e il premio per gli azionisti
La proposta, di natura amichevole, ora è sottoposta alla valutazione del consiglio di amministrazione di Banco BPM.
Per evitare di dover ricorrere all’OPA obbligatoria, l’operazione dovrà incontrare l’approvazione dell’assemblea straordinaria di Banco BPM con le maggioranze necessarie (almeno due terzi del capitale rappresentato in assemblea) per il cosiddetto whitewash, meccanismo che esenterebbe Crédit Agricole dall’obbligo di lanciare l’offerta pubblica su Piazza Meda.
Proprio per ottenere successo all’assemblea, Crédit Agricole ha puntato in alto. Per gli azionisti di Banco BPM, la proposta prevede un rapporto di cambio con un premio del 20%, calcolato rispetto al multiplo P/E 2027 stimato usato per valorizzare i conferimenti di Crédit Agricole; nonché un dividendo straordinario di 1 miliardo di euro destinato agli attuali soci.
Oltre però al favore dell’assemblea, affinché l’operazione vada a buon fine, è richiesta anche l’assenza del voto contrario della maggioranza dei soci presenti diversi da Crédit Agricole e dagli altri azionisti di maggioranza (anche relativa, purché sopra il 10%). Infine, si renderanno inoltre necessarie le consuete autorizzazioni normative, tra cui quelle della BCE e la disciplina sul golden power. Il perfezionamento dell’operazione è atteso nella seconda metà del 2027.
Crédit Agricole lancia la sfida su Banco BPM, UniCredit resta a guardare
La notizia ha scosso sensibilmente il mercato, in primis il titolo della banca stessa (salito del 10% a 14,78 euro per azione all’indomani dell’annuncio) anche se da mesi era nell’aria una possibile mossa su Banco BPM.
Tra l’altro, già qualche istituto aveva tentato la mossa sulla banca: stiamo parlando di UniCredit, con la sua OPS del 2024, poi interrotta nel luglio 2025, quando le condizioni legate al golden power hanno spinto l’amministratore delegato Andrea Orcel a ritirare l’offerta. “Pensavamo che l’acquisizione di Banco BPM fosse un buon affare, ma non è andata e abbiamo cambiato completamente rotta“, ha dichiarato il banchiere durante la presentazione dei risultati dei nove mesi di Piazza Gae Aulenti.
Conti ancora una volta splenditi: 9,4 miliardi di ricavi, con un terzo trimestre record da 3,3 miliardi e un acconto sul dividendo salito a 4,5 miliardi, oltre ai 130 punti base di quota di mercato conquistati. Prossimo obiettivo: l’espansione nei mercati. “Arriveremo al 15% di quota di mercato e lo faremo senza pagare un euro di premio“, promette Orcel, magari guardando anche agli esiti dell’operazione su Commerzbank.
La novità transalpina non modifica dunque la linea dell’istituto: “Avevamo detto che siamo solo osservatori“, ha ricordato Orcel alla CNBC, sostenendo di aver previsto già prima dell’estate l’elevata probabilità di un’aggregazione tra Banco BPM e Crédit Agricole Italia. Per UniCredit non si tratta di una minaccia, anzi, “la vediamo come un’opportunità di accelerare la crescita organica“.
Crédit Agricole-Banco BPM insieme: opportunità per i possessori di certificati
Al netto di quanto dovrà ancora accadere tra autorizzazioni e rischio golden power, se l’operazione verrà completata (prevista per la seconda metà del 2027) e si arriverà al concambio azionario o alla nascita della nuova entità quotata, per investitori e possessori di certificati si aprirebbero diverse opportunità di guadagno.
In primis con il solo premio del 20%, che oltre all’inevitabile rialzo del titolo nel breve termine (come visto sopra) favorirebbe chi detiene certificati long, perché allontanano il sottostante dalle barriere di protezione e aumentano la probabilità di rimborso anticipato (Autocall) alle prossime date di valutazione.
Infatti, se l’azione Banco BPM sale sulla scia della notizia e del premio offerto, molti certificati potrebbero andare in Autocall già nelle prossime finestre osservative, rimborsando il capitale nominale più le cedole dovute.
Inoltre, al momento non è necessario convertire manualmente il certificato prima della fusione; i regolamenti dell’emittente gestiscono la continuità tecnica dello strumento fino a scadenza o fino al richiamo anticipato.
