Nell’ultima settimana l’oro ha perso un po’ di terreno, anche se nelle ultime sedute sta mostrando una ripresa significativa, mentre i segnali di un possibile avvicinamento tra Stati Uniti e Iran verso un accordo che riaprirebbe lo Stretto di Hormuz hanno contribuito a ridurre le preoccupazioni legate all’inflazione.
È comunque dall’inizio del conflitto che il metallo prezioso si muove in modo quasi controintuitivo rispetto a quanto ci si aspetterebbe dal principale bene rifugio. Ma c’è una spiegazione dietro questa dinamica.
Oro, a 4.580 dollari a fine maggio tra accordi USA-Iran e attese sui tassi
I lingotti sono saliti dell’1,6% a circa 4.580 dollari l’oncia, recuperando integralmente la lieve perdita della scorsa settimana. A sostenere il rialzo sono stati i recenti negoziati sulla forma definitiva dell’accordo: sono ancora in corso, e potrebbero servire diversi giorni prima di ottenere l’approvazione finale da entrambe le parti.
Insomma, ancora nulla di certo sul fronte orientale. Non a caso, la reazione dell’oro ai titoli di giornale è rimasta “relativamente attenuata”, ha affermato Justin Lin, analista di Global X ETFs a Sydney, sottolineando come ormai i mercati “hanno visto più volte gli annunci di Trump svanire nel nulla e devono vedere prove più concrete della cooperazione da parte dell’Iran prima di confermare movimenti al rialzo”.
I lingotti restano comunque in calo di circa il 13% dall’inizio del conflitto, a fine febbraio. Nel frattempo i trader hanno aumentato le scommesse su un rialzo dei tassi, dal momento che la guerra con l’Iran ha spinto al rialzo i prezzi dell’energia. Con il nuovo presidente della Fed, Kevin Warsh, alla guida, gli investitori saranno attenti a cogliere eventuali indicazioni sulla sua visione economica.
Perché l’oro non reagisce più come “rifugio automatico”
Per molti osservatori può sembrare insolito che il metallo giallo reagisca in questo modo. In realtà può accadere, e lo stesso Gabriel Debach, market analyst di eToro, lo ha ribadito in una recente nota.
Nel mondo della finanza ormai si tende sempre a cercare una linearità negli eventi: guerra uguale oro in rialzo, paura uguale bene rifugio. Ma a dire il vero, le variabili macroeconomiche si muovono simultaneamente e si influenzano a vicenda.
L’oro rappresenta l’esempio più evidente di questa complessità: la sua dinamica dipende dall’equilibrio tra dollaro, tassi reali, aspettative di inflazione, acquisti delle banche centrali e frammentazione geopolitica. Tutti elementi che si stanno manifestando contemporaneamente, tra rischio di rialzo dei tassi, inflazione ancora lontana dal target del 2% della FED e nuovi acquisti da parte delle istituzioni bancarie a livello globale.
In tutto questo, però, il dollaro resta un fattore decisivo: uno shock geopolitico può teoricamente favorire l’oro, ma se nello stesso momento genera una corsa alla liquidità in dollari, “il rafforzamento del dollaro può esercitare pressione ribassista sul metallo giallo“.
Anche il rapporto con i tassi reali, storicamente inverso, oggi appare meno meccanico rispetto al passato: negli ultimi trimestri il metallo prezioso è salito nonostante rendimenti reali elevati, incorporando variabili come i rischi di svalutazione monetaria e la crescente polarizzazione geopolitica.
E infine, da prendere in considerazione è anche la finanziarizzazione del mercato. Come ha notato l’analista, “il mercato dell’oro oggi è molto più finanziarizzato rispetto al passato”, con ETF e strategie sistematiche che ne aumentano la sensibilità ai flussi di breve termine.
Oro e volatilità: come cambia la gestione del rischio per i possessori di certificati
In sostanza, investitori e possessori di certificati sull’oro devono cominciare a ricredersi sulle effettive influenze dietro “inspiegabili” crolli di valore. E guardare alla situazione odierne, dove la combinazione tra geopolitica altalenante, aspettative sui tassi e forza del dollaro potrebbe produrre ulteriori oscillazioni di prezzo, che possono amplificarsi nei prodotti a leva o con struttura derivativa.
Il punto centrale in questa storia non è infatti inseguire ogni variazione, quanto evitare di sovrastimare i movimenti legati alle notizie: come si è visto, le reazioni dell’oro ai headline geopolitici possono essere temporanee e rapidamente riassorbite dai fattori macro.
Per questo, sui certificati diventa cruciale distinguere tra volatilità di breve e trend strutturali, verificando sempre barriera, distanza di sicurezza e sensibilità del prodotto ai tassi e al dollaro.
Operativamente, più che aumentare l’esposizione nei momenti di tensione, ha senso mantenere un approccio disciplinato, valutando eventualmente ribilanciamenti graduali e non reattivi alle singole notizie, soprattutto in una fase in cui il mercato sta scontando variabili contrapposte che possono cambiare direzione anche rapidamente.
