Nuovo record per il mercato primario dei certificati di investimento in Italia nei primi nove mesi del 2026. Stando ai dati diffusi da ACEPI, l’Associazione Italiana Certificati e Prodotti di Investimento, le emissioni collocate hanno raggiunto un controvalore di 25.518 milioni di euro: una cifra mai toccata prima nello stesso arco temporale.
Un bilancio decisamente positivo in un quadro economico decisamente negativo, tra incertezze geopolitiche ed energetiche è spread BTP-Bund a dieci anni in rialzo consistente (da 77 a 102 punti base nel trimestre giugno-settembre).
ACEPI, nove mesi da record a 25,5 miliardi: la risposta del mercato alla sfida dei tassi
Nonostante il dato in flessione per il terzo trimestre 2026 (7.143 milioni di euro, -11% rispetto ai 8.044 milioni dello stesso trimestre dello scorso anno, e -19% rispetto agli 8.826 milioni di euro del secondo trimestre), la somma complessiva dei precedenti trimestri ha portato i collocamenti a raggiungere i 25.518 milioni di euro, “segnando il miglior risultato mai registrato dal mercato italiano per lo stesso periodo“, precisa l’associazione. Nello stesso lasso di tempo, la quantità di strumenti offerti si è ridotta del 13%, scendendo dai 762 prodotti del secondo trimestre agli attuali 665.
E qui una domanda sorge spontanea: come mai comunque questa flessione? Sostanzialmente, il calo può essere letto alla luce della consueta stagionalità estiva, che comporta generalmente un rallentamento dell’attività commerciale delle reti distributive nel mese di agosto.
Tra l’altro il trimestre si trova inserito in un contesto abbastanza instabile, con gli stessi rendimenti in forte rialzo. Proprio l’aumento costante dei rendimenti ha restituito forza al comparto obbligazionario, trasformandolo in un concorrente sempre più credibile.
Chi deteneva già in portafoglio certificati emessi in precedenza ne ha visto ridursi le quotazioni per effetto dell’adeguamento ai tassi più alti. Proprio questa dinamica ha spinto dunque molti risparmiatori a mantenere le opzioni in loro possesso per evitare perdite immediate in conto capitale, provocando una minore propensione al turnover dei titoli e frenando l’afflusso verso le nuove offerte sul primario.
Di contro, tassi più sostenuti garantiscono agli emittenti un margine manovra decisamente più ampio nella creazione delle strutture di rendimento (i payoff), favorendo il lancio di strumenti su misura per scenari difensivi o di ricerca di rendimento.
Certificati, record di collocamenti: avanzano le opzioni a capitale condizionato
In effetti, confrontando con il 2025, emerge che la composizione del collocato è ora più indirizzata verso una maggiore presenza dei prodotti a capitale condizionatamente protetto. Questi ultimi sono infatti passati dal 27% del secondo trimestre 2025 al 36% del terzo trimestre 2026, toccando la quota più alta registrata dal primo trimestre 2024 (quando si attestarono al 42%).
A prescindere, i prodotti a capitale interamente protetto (CP) conservano la quota maggioritaria con il 60% dell’intero collocato (valore in crescita di 3 punti percentuali rispetto al secondo trimestre, anche se in flessione se paragonato al 65% rilevato nel secondo e terzo trimestre del 2025).
Per quanto riguarda i prodotti a capitale condizionatamente protetto (CCPP), la quota è cresciuta dell’1% rispetto al trimestre precedente, toccando il 36%. Mentre per le strutture Credit Linked, la loro quota scende invece al 3% dal precedente 6%, posizionandosi a un 7% complessivo (+0% su Q2 e +2% su Q1), confermandosi tuttavia sui livelli massimi già toccati nel corso del 2025.
Passando ai payoff, le case di investimento proseguono nel solco della personalizzazione per cogliere le esigenze della clientela. A trascinare le preferenze tra le opzioni a capitale protetto sono stati i certificati Digital (rappresentano il 73% della categoria) e le strutture Equity Protection (26%, con un calo del 9% sul primo trimestre).
Sul fronte del capitale condizionatamente protetto dominano gli Autocallable/Express con il 55% della categoria (in rialzo del 12% rispetto al secondo trimestre e del 19% rispetto al primo), mentre i Cash Collect scendono al 31%, registrando una contrazione sensibile dal 41% toccato nel secondo trimestre.
Come riassunto dall’associazione, “la composizione delle nuove emissioni appare coerente con il miglioramento del sentiment e con una maggiore domanda di strumenti orientati al rendimento, mantenendo meccanismi di protezione del capitale“.
Collocamenti ai massimi nel 2026: come muoversi e cosa cambia per i possessori di certificati
Malgrado il rialzo dei rendimenti obbligazionari e l’aumento dello spread, investitori e possessori di certificati non devono allarmarsi: a prescindere dal possibile effetto negativo sul prezzo dei certificati, elementi come protezione finale del capitale o pagamento delle cedole future non saranno compromessi.
Anzi, se il certificato è a capitale protetto al 100% o a capitale condizionatamente protetto con barriere ancora molto ampie (distanti dai corsi attuali dei sottostanti), meglio evitare di vendere sul mercato secondario in pieno stile panic selling.
E, come suggerito dall’analisi ACEPI, meglio mantenere le posizioni esistenti, evitando rotazioni continue del portafoglio: è la mossa più saggia se il profilo di rischio della struttura resta solido e adeguato alle proprie esigenze finanziarie.
