Nonostante una congiuntura economica complessa, la Germania continua a incassare la piena fiducia dei mercati internazionali e delle principali agenzie di valutazione. Ne é un esempio Scope Ratings, che ha ribadito un rating Germania a tripla A sulla qualità di emittente a lungo termine e sul debito senior non garantito, assegnando parallelamente un rating di breve termine pari a S-1+.
A fare da scudo al profilo creditizio della Germania sono le sue basi fondamentali: un’economia ricca, di ampie dimensioni e fortemente diversificata, affiancata da un quadro di politica fiscale solido e da una storica disciplina di bilancio. Tutti elementi che garantiscono resilienza, anche a fronte di un 2026 che si preannuncia poco brillante.
Rating Germania AAA: economia solida e con un piano per sostenere il credito sovrano
Per sostenere la traiettoria di crescita, l’esecutivo ha presentato un articolato pacchetto di riforme che incide su pensioni, sanità e fisco, integrando le misure avviate dal suo insediamento nel maggio 2025. Un’attuazione tempestiva di questi interventi permetterebbe di affrontare nodi strutturali storici, stabilizzando ulteriormente il merito di credito sovrano.
Proprio grazie al margine di manovra accumulato con rigore contabile, a partire dal 2025 il governo federale ha potuto ampliare il ricorso al debito per finanziare interventi strategici nelle infrastrutture e nella difesa.
Secondo le proiezioni di Scope Ratings, “i deficit fiscali risultanti saranno in media pari al 3,9% del PIL nel periodo 2026-2031, aumentando il rapporto debito/PIL dal 63,5% dell’anno fiscale 2025 al 73,9% entro il 2031“, mantenendosi comunque su livelli decisamente inferiori al picco dell’81% toccato nel 2010 dopo la crisi finanziaria globale.
Rating Germania sempre a tripla A, ma il PIL resta al palo
Si auspica che il piano del Governo Merz produca gli effetti sperati, visto che l’economia della Germania è abbastanza sottotono. Da anni, tra l’altro: dal 2023 l’economia tedesca ha affrontato ostacoli significativi, riuscendo a mettere a segno nel 2025 un modesto incremento del PIL pari allo 0,3%, arrivato dopo un biennio di contrazione.
Ad esempio il fatto dell’economia, da anni un po’ sottotono: dal 2023 l’economia tedesca si trova ad affrontare notevoli difficoltà. L’attività economica è cresciuta di un modesto 0,3% nel 2025, dopo due anni di contrazione.
A tal riguardo, Scope prevede una crescita del PIL reale dello 0,8% nel 2026, in linea con quanto già stimato dalla Banca Centrale Europea. Il motore principale di questa ripartenza non saranno le esportazioni, il cui apporto rimarrà contenuto. “Guardando al futuro, si prevede che la domanda interna e gli investimenti nell’edilizia rimarranno importanti motori di crescita“, spiega l’agenzia.
Germania, la tripla A resiste alla frenata dell’economia (ma non mancano i nodi strutturali)
Non mancano comunque le note dolenti. Tipo sull’apparato produttivo, in cui gravano le tensioni geopolitiche, le incertezze commerciali e le difficoltà legate alla transizione ecologica dei comparti ad alta intensità energetica.
Gli shock accumulati negli ultimi anni (dall’impennata dei costi energetici del 2022 all’inasprimento delle tariffe commerciali statunitensi, fino al conflitto in Iran) hanno colpito duramente settori chiave come l’automotive, il farmaceutico e la meccanica industriale. “Inoltre, le pressioni strutturali stanno aumentando man mano che la concorrenza nei mercati di esportazione globali si intensifica, con i produttori cinesi che guadagnano rapidamente quote di mercato“.
A questo scenario si somma l’invecchiamento demografico, che frena il potenziale di crescita a medio termine (pari allo 0,8%) e appesantisce la spesa previdenziale e sanitaria. “Sarà quindi necessario aumentare ulteriormente la spesa pubblica finanziata dal debito per incrementare la crescita economica nel medio termine, al fine di salvaguardare la sostenibilità del debito. Il programma di riforme del governo sosterrebbe moderatamente le prospettive di crescita, anche se permangono rischi di attuazione“.
Rischio downgrade per la Germania? Solo in questi casi
Aumentare la spesa pubblica finanziata a debito diventerà quindi un passaggio obbligato per stimolare la crescita e garantire la sostenibilità complessiva del rating Germania.
Se però dovesse andare a male? L’Outlook Stabile rindica comunque che i rischi per i prossimi 12-18 mesi restano bilanciati. Un eventuale declassamento (downgrade) del rating Germania verrebbe preso in considerazione solo di fronte a un “significativo deterioramento fiscale, che si traduce in un peggioramento materiale e duraturo della sostenibilità del debito nel lungo termine“.
E/o la previsione di un marcato “indebolimento della crescita, ad esempio a causa di un grave shock macroeconomico o del sistema finanziario“.
Rating Germania confermato da Scope: cosa cambia per i possessori di certificati
Intanto il fatto che il rating Germania di Scope rimanga sulla tripla A è un’ottima notizia per investitori e possessori di certificati emessi da istituti bancari tedeschi o strutturati su indici e azioni della prima economia europea.
Al momento il Paese gode di una stabilità sistemica garantita, il che riduce al minimo le probabilità di eventi di credito sistemici legati al rischio sovrano. Semmai, poiché la crescita economica tedesca resterà modesta e i settori tradizionali come l’automotive e i macchinari affrontano pressioni strutturali, i certificati scritti su singoli titoli industriali tedeschi potrebbero registrare una volatilità prolungata o difficoltà nel raggiungere i prezzi strike per il rimborso anticipato.
Detto ciò, agli investitori conviene mantenere in portafoglio le strutture difensive, come i certificati Express o Cash Collect dotati di barriere profonde e memoria sulle cedole. In vista dei prossimi mesi, è consigliabile monitorare la tenuta dei sottostanti azionari legati al ciclo industriale, valutando eventualmente una rotazione verso certificati che abbiano come sottostanti settori più resilienti o indici diversificati, capaci di assorbire la lenta ripresa dell’economia reale tedesca.
