Sempre più BTP in mano agli investitori stranieri. A certificarlo è l’ultimo report di Banca d’Italia, che evidenzia come la quota del debito italiano detenuta da banche, fondi e istituzioni finanziarie straniere sia aumentata ancora, riflettendo l’interesse crescente della finanza internazionale verso il Paese.
Sul fronte interno, però, il debito pubblico resta robusto: nonostante il lieve calo congiunturale, i dati di dicembre sulle Pubbliche Amministrazioni confermano un andamento annuale in crescita.
Titoli di Stato, quota investitori esteri sale a 34,3%: il report di Banca d’Italia
Secondo il report “Finanza pubblica, fabbisogno e debito” pubblicato il 16 febbraio dalla Banca d’Italia, a novembre la quota del debito pubblico italiano detenuta da banche, fondi e istituzioni finanziarie estere è salita al 34,3%, in aumento rispetto al 34,1% del mese precedente. Un progresso contenuto ma significativo, che consolida il ritorno di interesse della finanza internazionale verso i titoli di Stato italiani.
A sostenere questa dinamica è soprattutto il calo dello spread. Il differenziale di rendimento tra BTP e Bund tedeschi a dieci anni si mantiene ormai stabilmente intorno ai 60 punti base, con diverse incursioni anche sotto questa soglia. Nell’ultima seduta ha chiuso invariato a 61 punti, mentre il rendimento del decennale italiano si è attestato al 3,37%. Un livello che conferma la fase di maggiore stabilità percepita dai mercati rispetto agli anni passati.
Alla luce di questi numeri, non sorprende che – come sottolinea Via Nazionale – il controvalore complessivo dei titoli di Stato italiani detenuti da investitori esteri abbia raggiunto a novembre 2025 quota 880,451 miliardi di euro, il massimo dall’introduzione dell’euro. Rispetto agli 871,470 miliardi di ottobre 2025, si registra un incremento di circa 8,981 miliardi, pari a poco più dell’1% su base mensile (circa +1,03%). Un segnale chiaro di come il debito italiano, almeno nella fase attuale, stia tornando a occupare uno spazio centrale nelle strategie dei grandi operatori internazionali.
Titoli di Stato, domanda record per il BTP a 15 anni: il Tesoro conferma l’appeal internazionale
Anche le ultime operazioni del Ministero dell’Economia e delle Finanze confermano il forte appetito degli investitori internazionali per il debito italiano. Emblematico il nuovo BTP a 15 anni, collocato tramite sindacato all’inizio di febbraio: a fronte di un’emissione significativa, la domanda ha toccato quota 157 miliardi di euro. Oltre l’80% del titolo è stato sottoscritto da investitori esteri provenienti da circa 40 Paesi, con una presenza marcata dal Regno Unito e dall’area scandinava, e un ruolo sempre più rilevante di fondi e operatori del Medio Oriente.
Sul fronte domestico si registra invece una lieve flessione delle consistenze detenute dalle famiglie: dai 454 miliardi di euro di novembre si è scesi a 452 miliardi. Una correzione marginale che non altera però il quadro di fondo. Su base annua, e guardando anche al 2024, la partecipazione dei risparmiatori italiani resta in crescita, con volumi raddoppiati rispetto al 2023, anno in cui il Tesoro ha avviato il collocamento di titoli espressamente dedicati al pubblico retail.
Proprio ai piccoli investitori guarda la prossima mossa del governo. A marzo tornerà infatti sul mercato un nuovo titolo della famiglia dei BTP Valore. Il collocamento partirà il 2 marzo e si concluderà il 6 marzo. Il titolo avrà una durata di sei anni, con cedole crescenti aggiornate ogni due anni. A chi acquisterà il bond nei giorni dell’offerta e lo manterrà fino alla scadenza sarà riconosciuto un premio fedeltà dello 0,8% sul capitale investito.
Un’offerta che si inserisce in una strategia più ampia: per il 2026 Roma prevede emissioni lorde a medio-lungo termine comprese tra 350 e 365 miliardi di euro, di cui circa 256 miliardi destinati al riacquisto di BTP in scadenza nel corso dell’anno.
Debito pubblico sempre più pesante: oltre 3.095 miliardi a dicembre 2025
Se la vivacità della raccolta sui BTP rappresenta un segnale incoraggiante per il Tesoro, meno rassicurante è invece il quadro complessivo del debito pubblico fotografato ancora una volta dalla Banca d’Italia. Al 31 dicembre 2025 il debito delle Amministrazioni pubbliche ha raggiunto quota 3.095,5 miliardi di euro.
L’aumento rispetto al 2024 – spiega Bankitalia – riflette in primo luogo il fabbisogno delle Amministrazioni pubbliche, pari a 109,2 miliardi di euro. A incidere è stato anche l’incremento delle disponibilità liquide del Tesoro, salite di 14,7 miliardi fino a 52,4 miliardi complessivi. Si aggiunge poi l’effetto combinato degli scarti e dei premi all’emissione e al rimborso dei titoli, della rivalutazione dei bond indicizzati all’inflazione e delle variazioni del tasso di cambio, per ulteriori 4,6 miliardi.
Guardando alla distribuzione per sottosettori, il debito consolidato delle Amministrazioni centrali è cresciuto di 132 miliardi, attestandosi a 3.016,3 miliardi. In controtendenza quello delle Amministrazioni locali, che si è ridotto di 3,4 miliardi, scendendo a 79,1 miliardi, mentre il debito degli Enti di previdenza è rimasto sostanzialmente invariato.
Tra gli altri indicatori chiave, la vita media residua del debito si è mantenuta stabile a 7,9 anni, in linea con la fine del 2024, segnale di una struttura delle scadenze sostanzialmente equilibrata. Parallelamente, si è ridotta la quota di debito detenuta dalla stessa Banca d’Italia, scesa al 18,5% dal 21,6% di fine anno precedente, a testimonianza di un progressivo riequilibrio nella composizione dei detentori dei titoli pubblici italiani.
Titoli di Stato stabili ma a rischio volatilità: un contesto (s) favorevole per i possessori di certificati
Guardando nell’insieme, per investitori e possessori di certificati di investimento si prefigura un contesto a tratti favorevole e a tratti “a rischio”.
Sul versante positivo pesano l’aumento della quota di BTP in mano agli investitori esteri, la compressione dello spread e la stabilizzazione dei rendimenti sul decennale. Tre fattori che rafforzano nel breve periodo la percezione di solidità del rischio Italia, allentano le tensioni sul mercato dei titoli di Stato e contribuiscono a contenere gli spread applicati ai prodotti strutturati. Per chi ha in portafoglio certificati – in particolare quelli legati a panieri azionari domestici o con componenti obbligazionarie – questo scenario può tradursi in una volatilità sistemica più contenuta e in quotazioni sul secondario meno penalizzate dal premio per il rischio sovrano.
Il rovescio della medaglia resta però il livello assoluto del debito pubblico, ormai oltre i 3.095 miliardi di euro. La riduzione della quota detenuta dalla Banca d’Italia e il crescente peso degli investitori esteri rendono tra l’altro il mercato più sensibile agli umori internazionali, per cui, in presenza di un cambio di sentiment globale, i rendimenti dei BTP potrebbero reagire rapidamente, con effetti a catena sulle valutazioni dei certificati quotati, sia in termini di prezzo sia di percezione del rischio emittente.
L’attuale fase, dunque, sostiene il comparto dei prodotti strutturati grazie a una ritrovata stabilità finanziaria, ma impone prudenza: l’evoluzione di debito e spread rimane una variabile cruciale per la liquidità del mercato secondario e per l’equilibrio complessivo del rischio nei portafogli.
